왜 미국 주식인가 토스증권 리서치센터

왜 미국 주식인가라는 제목으로 토스증권 리서치센터에서 첫 보고서가 나왔습니다. 토스는 처음에는 송금서비스로 시작했지만 간편한 UI와 접근성을 기반으로 다양한 분야에 진출을 했는데 증권에도 진출하였고 최근에는 리서치센터를 출범하기도 하였습니다. 이곳에서 나온 첫 보고서가 바로 왜 미국 주식인가 입니다. 흔히들 서학개미라 부를 정도로 이제는 미국 주식을 하는 사람이 많아졌지만 아직도 국내 주식만 하는 사람 비율이 높습니다. 최근에 금투세 이슈 등으로 그 비율이 많이 줄고 있지만 아직도 세금 걱정, 언어로 인한 기업분석의 어려움 등을 논하며 국내 주식을 하는 사람이 많은데 이들에게 왜 미국 주식을 투자해야 하는지에 대한 가이드 라인을 제시해 주는 보고서입니다. 이를 통해 왜 미국 주식을 투자해야 하는지 알아보도록 하겠습니다.

Reache Tisotry 많은 방문 부탁드리겠습니다.

Part1. 좋은 시장

투자자 입장에서 좋은 시장이란 1) 규모가 크고 2) 거래가 활발하고 3) 신뢰도가 높고 4) 주주환원 움직임이 활발한 시장을 말함

1) 규모가 크다

미국 주식시장은 세계에서 가장 큰 규모, 24년 9월 기준 뉴욕증권거래소 NYSE에 상장된 기업은 2400개, 시가총액은 40조 달러. 규모가 큰 만큼 다양한 상품이 있고 다양한 파생상품도 존재하여 리스크 관리에 용이

2) 거래가 활발하다

거래량과 거래대금이 가장 큰 시장으로 평균 300조원이 넘는 규모. 이는 유동성이 풍부하다는 것을 의미하며 일부 투자자의 대형 거래로 인해 주가가 왜곡될 우려가 낮음. 그리고 수요와 공급이 일치하는 지점에서 적정 가격이 형성되며 시장 효율성이 높다고 표현
풍부한 유동성은 기업 입장에서도 매력적으로 기업가치 평가가 합리적인 수준에서 결정될 수 있음

3) 신뢰할 수 있다

투자는 결국 수익을 올리기 위함인데 시장을 신뢰할 수 없다면 리스크가 커지는 요인. 미국 주식시장은 1929년 대공황 이후 떨어진 신뢰도를 회복하기 위해 증권거래위원회(SEC)를 신설하고 개선하면서 신뢰도를 높여왔음. 아래와 같은 노력을 기울이고 있음
1) 재무재표 신뢰도 ↑ 2) 내부자거래에 대한 관리 감독 철저 3) 물적분할 등 소액주주 이익 침해 방지 4) 기업분할이 꼭 필요할 경우에도 소액주주들에게 피해가가지 않도록 분배

4) 주주환원 정책에 적극적이다

주주는 기업 자산에 대한 소유권뿐 아니라 이익을 배분받을 권리도 존재. 이를 주주환원이라 하는데 대표적으로 배당, 자사주 매입이 있음
2013년 S&P500 기업들이 지급한 배당금은 300억 달러였지만 2023년에는 600억 달러. 10년간 연평균 7.3% 증가하였으며 자사주 매입도 활발
주주환원에 적극적인 이유는 기관투자자 비중이 높은데 퇴직연금 같은 경우 안정적인 현금 유입이 중요하기 때문

배당 : 배당금을 현금으로 받음으로써 이를 재투자해 복리효과를 누릴 수도 있고 포트폴리오 재구성 가능

자사주 매입 : 기업이 자사주를 매입해 소각함으로써 1주당 가치가 높아지며 EPS 상승으로 주식 매력도 상승, 세금을 줄여주는 효과도 존재, 자사주매입은 경영진과 대주주 입장에서도 유리

Part2. 좋은 기업

좋은 기업이란 투자이익을 안겨주는 기업을 말하는데 크게 주가가 매매차익을 주는 기업과 배당금을 주는 기업을 말함

1) 주가가 상승한다

주가 = 실적 x Multiple. 실적이 좋다는 것은 매출, 영업이익, 순이익 등 여러 지표를 포괄하지만 보통 순이익을 뜻함

Multiple이 높다는 것은 성장 가능성이 높음을 의미. 같은 실적을 가진 기업이라 하더라도 성장성이 높은 기업에 높은 Multiple을 부여

미국 증시에 상장한 기업들의 경우 평균적으로 실적과 Multiple이 동반 상승. 지난 30년간 실적 6배 상승, Multiple이 더 상승하며 지수는 9배 성장

2) 배당을 지급한다

배당은 기업이 벌어들인 이익의 일부를 주주들과 나누는 것을 의미. 현금 or 주식 배당 형태로 지급
꾸준한 배당을 위해서는 재무적 상황이 우수해야 하여 주로 우량기업들이 진행
배당금은 재투자를 통해 복리효과를 누릴 수 있음

10년간 비교시에도 재투자 안 한 경우 대비 1.5배 높은 수익

미국 기업들의 주당 배당금은 꾸준히 늘어나고 있으며 앞으로도 안정적 배당 성장 기대

3) 미국에 좋은 기업들이 유독 많은 이유

세계 우수 기업 리스트의 절반 이상이 미국 기업, 포춘 글로벌 500개 최상위 10개 중 6개가 미국 기업

기업 효율성 뿐 아니라 주식투자 수익률도 1위. 기업 효율성 지표인 ROE , ROA 가 높음

기업이 성장하기 좋은 환경을 갖춤. 경제 규모가 압도적인 1위

천연자원이 풍부하고 국방력이 튼튼

젋고 우수한 인적 자원 보유

인구 유입으로 점점 젋은 나라가 되며 고령화 사회가 걱정인 중국, 일본 / 인재 유출이 걱정인 인도와 다른 상황

미국을 위협할 경쟁자를 보면 중국이 가장 유력한 후보였지만 인구 고령화와 인터넷 쇄국 정책의 문제

인도의 경우 너무 낮은 시작점과 고급 인력 유출의 문제

미국 기업은 지금까지 잘해왔고 4차 산업혁명과 AI등 미래의 패러다임을 주도하고 있어 미래에도 잘할 것으로 전망

Risk-Reward를 볼 때 S&P500은 중저위험-중고수익 / 나스닥은 고위험-고수익

Part3. 달러 자산에 투자하는 효과

미국 주식 투자는 달러를 보유하는 것과 같은 효과

1) 우리의 자산은 원화에 쏠려 있다

해외 주식 투자 비중이 늘면서 달러 보유 비중도 늘고 있지만 해외 주식 투자자는 300만명에 불과 (국내주식은 1400만명)
국내 경기 침체, 세계 경제 상황이 변하는 등 원화 가치가 크게 떨어지면 자산가치 역시 크게 하락

2) 어떤 통화가 자산배분에 좋을까

원화와 반대로 움직이는 통화, 예를 들어 국내주식과 부동산으로 보유 시 자산배분 효과를 얻기 어려움

국내 주요 자산과 가장 상관계수가 낮은 통화는 달러

3) 실제로 달러에 투자했다면 어땠을까?

코스피와 달러 투자를 비교 시 수익률은 코스피에만 투자하는 것이 더 유리하나 코스피 + 달러는 변동성이 적어 리스크 최소화

코스피만 투자시 MDD (Maximum Draw Down) 이 -53%에 달하나 코스피 + 달러의 경우 -30% 까지 낮아짐

달러를 달러로만 갖고 있는게 아니라 S&P500에 투자할 경우 다른 상황. 코스피 + 달러 / 코스피 + S&P500 / Only S&P500 비교 시 아래와 같음

4) 달러는 왜 원화와 반대로 움직일까

달러는 기축통화. 2008년 금융위기 당시 연준이 달러를 찍어내면서 발행량이 늘었지만 달러의 가치는 오히려 오름. 위기 상황일 때 안전자산에 대한 수요가 높아지며 달러가 강세. 반면 수출 중심의 경제 구조를 가진 한국은 세계 경제 상황 변화에 민감

미국 경제가 좋을 땐 달러 가치가 오르고, 안 좋을땐 안전 자산 선호로 오르는 달러 스마일 이론

달러 인덱스 확인 시 금융위기 이후 달러가 장기적인 강세 흐름

5) 앞으로도 달러일까

달러 이전 기축통화는 영국의 파운드화. 당시 영국은 가장 많은 금을 보유하였지만 1차 세계대전 이후 금 부족으로 파운드화에 대한 신뢰가 무너짐. 그에 대한 대안으로 미국의 달러가 등장

달러의 가치는 닉슨 대통령이 금 태환 중단을 선언한 닉슨 쇼크 이후 흔들림. 하지만 석유 거래를 달러로만 하기로 한 페트로 달러를 통해 기축통화 자리를 유지
달러의 위기에 대해 가장 큰 위험으로 거론되는 것은 미국의 정부부채

기축통화가 되기 위해서는 세계 여러 나라가 보유하거나 보유할 만큼 선호할 필요가 있으나 전 세계 외환보유고의 60%가 달러. 그리고 금융거래에서도 널리 이용되며 달러의 대안이 전무한 상태